正當國內期貨投資者持續看空銅價之際，倫銅市場卻在悄悄地發生著變化，自4月23日觸及5864美元/噸起倫銅已經連續8個交易日以陽線報收，截至5月5日上漲573美元/噸，而上一次連續多日陽線還要追溯到去年的夏季。隨著各國央行流動性的不斷釋放，倫銅的走勢也開始“任性”起來。

雖然市場對于倫銅的上漲仍然充滿著質疑，但是無論上漲的動力來自哪里，價格走強的趨勢已顯而易見。銅期現貨方面，除了交易所公布的持倉、成交數據，銅現貨升水也有所改善，市場對銅市的信心正在轉好。特別是上期所庫存從高位連續大幅下降，也印證了銅供需的改善。

消費趨暖 過剩預期下跌

今年以來滬銅走勢一波三折，在經歷2、3月以約12%拉升的小陽春后，4月呈現多空糾結狀態，市場多空雙方通過各種途徑散播自己的看法，使得市場失去方向。與此同時，中國公布的一系列經濟數據仍處疲態，令市場更加擔憂中國經濟會面臨下行的壓力。

然而，隨著中國的貨幣政策大顯身手，及對未來政策再寬松的預期，市場情緒回暖。而銅現貨升水改善，市場對銅市信心正在轉好，上期所庫存從高位連續大幅下降。特別是進入5月以來，滬銅價格高開高走。

截至5月5日，滬銅主力合約1507期價報收46360元/噸，當日上漲1.01%，滬銅價格刷新年內新高。對此，銀河期貨分析師車紅云認為，中國銅消費回暖，基本面轉為短缺是銅價反彈的主要原因，另外全球銅礦出現大量減產罷工，產量下調幅度超過20萬噸，這是銅價大幅反彈的另一個主要原因。

車紅云指出，從3月份開始，空調行業產量開始出現正增長。到3月底，各行各業基本回暖。從開工率上看，銅管3月份的開工率達到89.38%，甚至高于去年同期的87.26%；電纜的開工率也達到70.48%，雖然仍低于去年的79.09%，但遠好于2月份的49.87%，行業產量開始出現正增長。

“銅現在這個位置，適合中線建多單的位置，可能是一個底部。我們是做電路板生產的，雖然五一前廠子訂單還是很差，但股市好以及預期寬松降息，廠子在訂單不好、生意很差的情況下，還是提前做了3個月的銅備料?！北本└贿_銀通投資公司的風控總監李雪松接受《華夏時報》記者采訪時表示。

另外，卓創資訊分析師孫克文介紹說，由于年初需求疲軟，國內進口量大幅下降，從基本面上看，前2個月國內銅過剩量超過20萬噸，但從3月份開始，尤其是到3月底，國內銅消費開始回暖，中國銅自足率很低，對外依存度超過70%，精銅的進口就占了銅供應的2/3，由于進口不足，需求回升，中國銅市場基本面轉為短缺，市場開始消費化庫存，并且進口需求回升，這為銅價的繼續反彈提供了動力.

除了中國消費回暖外，車紅云認為，年初全球主要銅礦因為天氣、設備、品位下降等原因下調產量預期也成為銅價反彈的原因。1月份BHP下屬澳洲Olympic Dam銅礦在粉碎過程中發生電氣故障，企業被迫將9月份進行維修的計劃提前到2月份，并且估計到9月底才能恢復全部產能，這樣將使其產量下調6萬-7萬噸，從年初計劃的18萬噸下調到11萬-12萬噸。

據了解，3月底到4月初智利北部地區遭遇極端天氣，大量銅礦產量受到影響，再加上罷工等原因，4月初智利銅業協會將2015年智利銅產量下調6萬噸至594萬噸。贊比亞在5月初將2015年產量下調8.3萬噸至89.3萬噸。全球銅礦產量下調幅度將在10萬-20萬噸，這使年初對銅過剩量在25萬-35萬噸的預期大幅下調，也成為銅價反彈的主要動力。

庫存急降 滬銅上看47000

5月第一個交易日，國內有色金屬期貨迎來開門紅，滬銅創下年內新高。在美聯儲可能延遲加息、中國穩增長政策或將加碼的背景下，業內人士認為，大宗商品5月有望延續反彈之勢，加上傳統消費旺季與厄爾尼諾現象等利多題材的配合，滬銅價格有望上漲至47000元。

“從大的周期來看，銅等大宗商品結束‘黃金十年’之后已處于熊市格局，但供需的‘再平衡’往往推動商品價格出現階段性反彈。3月以來，多家國際機構發布強厄爾尼諾預警，該現象將嚴重制約環太平洋(601099,股吧)地區的礦業供應，特別對銅、鎳等商品價格會產生較強的提振?！睂O克文說。

另外，伴隨傳統消費旺季的來臨，上期所銅庫存調頭大幅回落，國內現貨銅已出現階段性緊俏勢頭，5月現貨有望支撐銅價進一步反彈。對此，南華期貨分析師方森宇認為，自去年年底以來，LME市場和上海市場庫存總體都維持震蕩走高的趨勢，不過最近這一個多月以來，上海市場庫存走勢發生明顯的變化。

方森宇認為，從4月初最多的6.1萬噸降至不足3萬噸，很有可能是下游需求的逐步展開所致，相比之下，LME市場銅庫存繼續維持小幅上升的趨勢。這波上漲具有一定的連續性，不是單純某個因素影響的結果，是基于宏觀面、基本面以及技術面的綜合體現。

從銅價的短期走勢上來看，方森宇認為，經歷年初的大跌行情之后，空頭風險得到釋放，市場做多情緒在慢慢回升，銅價的逐步反彈，為整個上半年奠定了堅實的多頭基礎。我們認為年內倫銅價格會是一個沖高回落的過程，上半年倫銅價格還有繼續上升的空間。

車紅云認為，現在銅價的反彈是有基本面做支持的。因為目前中國仍在穩增長，銅的消費旺季因為來得晚有可能會有推遲，因此5月份銅價仍有反彈空間，LME仍有沖擊6700美元/噸的可能，國內滬銅也將繼續看到47000-48000元/噸。