據悉，2009年以來，在投資高增長及房地產投資逐步回升的帶動下，工程機械業的景氣繼續回升，行業淡季不淡。中信證券(25.46,-0.40,-1.55%)分析師認為，工程機械的出口已經見底，預計2010年出口增速可達15%以上；同時還將行業2009年收入增速預測從13%上調至15%，繼續維持行業“強于大市”的評級。 

往年8月份是工程機械的淡季，但2009年在投資高增長和房地產投資逐步回升的帶動下，工程機械行業景氣繼續回升，淡季不淡。8月份，挖掘機、混凝土機械和汽車起重機銷量分別同比增長了51.8%、45.9%和37.7%；裝載機銷量同比增長了0.2%，首現正增長。推土機和叉車銷量的同比降幅分別收窄1個和3個百分點。 

2009年1-8月份工程機械出口額雖然同比大幅下降40%，但在全球經濟預期復蘇的背景下，分析師認為工程機械的出口已經見底，而且今年工程機械出口的大幅下降為未來幾年出口增長埋下了伏筆，預計2010年出口增速可以達到15%以上。 

分析師看好工程機械行業未來幾年的發展前景，主要有三大理由：其一，政府認為目前經濟回升的基礎還不穩固，所以將繼續加大基礎設施的建設力度；其二，目前我國城鎮化率為45.7%，遠低于美國、日本目前75%左右的城市化率，未來城鎮化率的提升將會有大量配套的社會基礎設施建設和住房建設；其三，目前中國出口占國際市場份額（除中國外）的7.6%，隨著中國工程機械制造企業競爭力的進一步提升、海外銷售網絡布局的完成和全球經濟的回暖，預計未來幾年行業出口將出現恢復性增長。 

按目前的業績預測，工程機械行業龍頭企業2009年和2010年的PE分別為19倍和16倍，雖然當前其估值處于歷史估值中樞，但與全市場相比，其估值明顯屬于較低水平。考慮到工程機械未來幾年良好的發展前景，分析師繼續維持工程機械行業“強于大市”的投資評級，仍維持三一重工(34.76,0.47,1.37%)、中聯重科(25.43,0.14,0.55%)、徐工機械及山推股份(10.84,-0.43,-3.82%)“買入”的評級，維持柳工(16.61,-0.46,-2.69%)、廈工股份(6.64,-0.22,-3.21%)、安徽合力(11.00,-0.54,-4.68%)和山河智能(15.61,-0.69,-4.23%)“增持”的評級。（魏靜） 

中海發展(12.10,-0.32,-2.58%)（600026） 

煤炭運價回升 

凱基證券分析師指出，冬季取暖用煤將再次推高沿海煤炭的運價，公司2010年沿海煤炭COA運價將至少可與今年持平，預測其2009年和2010年EPS分別為0.50元和0.68元，重申對其A股的“增持”評級，12個月目標價為16.90元，相當于2009年PB2.5倍。 

6月初至今中國沿海散貨運輸市場持續好轉，沿海煤炭運價出現上漲，其中秦皇島至上海、秦皇島至廣州煤炭運價由27元/噸、30元/噸上漲至35元/噸、49元/噸，漲幅分別達到30%和63%。分析師認為，夏季用煤高峰、中國經濟恢復和進口煤炭減少是沿海煤炭運價上漲的主要原因。目前沿海煤炭市場運價均價約為42元/噸，公司2009年COA均價約為45元/噸，兩者差距不足10%。分析師相信，在進口煤炭價格優勢消失的背景下，冬季取暖用煤將再次推高沿海煤炭運價，相信市場運價的持續上漲將有利于公司簽訂2010年COA合同價。雖然目前預計明年運價為時尚早，但相信運價將至少可與今年持平，公司2010年30%的收入基本鎖定；如果四季度沿海煤炭運價環比上升超過30%，公司2010年COA合同價有上漲的可能。 

目前，TD3航線市場運價只有WS35點，不少從事現貨運輸的船舶都處于虧損狀態。公司已與中石化簽訂運價協議，VLCC保底點為45點，上限為190點；公司VLCC保底點遠高于市場運價，也高于上半年平均40點的運價水平。中石化還承諾，公司每增加一艘VLCC，將提供100-200萬噸的貨載量。上半年，公司共有VLCC5艘，下半年及2010年分別增加5艘和2艘；除沿海煤炭、內貿油運外，VLCC也加入到穩定公司收入的行列。 

濰柴動力(50.60,-0.86,-1.67%)（000338） 

業績有望超預期 

國都證券分析師指出，隨著固定資產投資的深化和去庫存化的完成，重卡行業逐漸復蘇，已接近歷史最高水平；公司作為重卡發動機的龍頭，長期保持非常優良的盈利能力，維持公司2009-2011年EPS分別為3.06元、3.30元及3.63元的預測，對應當前動態市盈率分別為16.8倍、15.3倍及14.2倍。目前公司估值仍然較低，具備良好的安全邊際，維持公司“短期-強烈推薦，長期-A”的投資評級。 

在政府大規模固定資產投資的拉動下，上半年重卡行業工程用自卸車復蘇速度較快。隨著固定資產投資的進一步開展以及去庫存化接近尾聲，物資需求開始快速增加。5-7月全社會貨物周轉總量同比增速分別為1.5%、4.1%及5.2%，呈逐月上升的態勢。重卡全行業8月份銷售5.8萬輛，同比增71%。其中用于物流的半掛牽引車2.4萬輛，環比增長4.1%，同比增長74%，淡季不淡。 

同時，公司的產能利用處于最旺盛時期，毛利率保持高位。公司極限產能為40萬臺/年，公司當前訂單充足，生產實行3班倒，24小時開工，基本上無節假日，其開工率處于歷史最佳階段。高產能利用率以及公路用重卡發動機比例提高將維持公司較高的利潤率水平。公司近期無進一步擴張產能計劃，高毛利將有望繼續。 

分析師預計下半年銷售要好于上半年，明年的銷售狀況要好于今年。公司7、8月份銷售發動機5.4、5.7萬臺，在行業傳統淡季獲得了環比6月份的正增長，預計第四季仍能保持高增長，下半年將好于上半年。在固定資產投資拉動經濟和寬松的貨幣政策大宏觀形勢下，預計行業明年能夠超過今年，略有增長。 

龍元建設(17.48,-1.11,-5.97%)（600491） 

地產項目蓄勢待發 

安信證券分析師認為，未來公司有望將房地產業務做大做強，轉型為“建筑+房地產”的綜合性企業，預計公司2009-2012年的凈利潤復合增長率將達到80%，成長性非常突出，分析師對公司轉型后的發展前景非常看好，故提高其評級至“買入-B”，6個月目標價為30元，12個月目標價為40元。 

龍元建設通過一、二級聯動開發項目，緩解了單純一級開發帶來的資金壓力，能夠更快地回籠資金；而由于在二級開發階段公司能夠從地價的提升中獲得更多的超額利潤，因而強化了公司的拿地優勢。同時，龍元建設作為建筑企業，本身就具有一般二級開發商所沒有的強大施工能力和成本控制能力，合作方、地方政府三方優勢互補，潛力巨大。根據分析師測算，公司2010年和2011年地產業務貢獻的EPS分別將可達0.28元和1.13元，到2011年公司地產業務盈利占比將達到61%，成功實現轉型。 

據悉，龍元建設控股子公司石與木投資咨詢公司與臨安市政府于2009年9月20日簽署了正式協議，將框架協議商議的“2.8+1”平方公里列為高新園區的啟動區，并將協議范圍擴大到整個高新園區29平方公里的開發面積，這實際上為公司地產開發儲備了豐富的優質土地。 

考慮全部29平方公里的一級開發與“2.8+1”部分的二級開發，其合理估值應為27.92-29.39元，對應2009-2011年EPS分別為0.61元、1.02元及2.02元；二級開發每增加1500畝的土地開發面積，其合理估值對應增加3.40元/股。分析師保守估計在剩余18000畝的面積中，公司進行二級開發的面積若有25%-30%，即4500-5400畝，則其合理估值為38.12-41.63元。 

杭州解百(7.14,-0.22,-2.99%)（600814） 

外延擴張提升未來盈利 

世紀證券分析師表示，考慮到公司正處于外延擴張期，未來盈利提升將較為明顯，且自有物業重估價值高，因此，給予其“增持”投資評級。 

公司位居杭州前三大百貨零售商之列，且主力門店位置優越。根據公司規劃，未來3-5年該幾家門店將相互連接，共同構建集購物、餐飲、娛樂等配套為一體的大型購物中心，經營面積可達10萬平方米。商品銷售是公司最重要的收入和利潤來源，2009年上半年商品銷售收入占總營業收入達95.98%，商品銷售利潤占營業利潤80.94%。 

公司各門店均進入擴張階段。解百AB樓中的A樓擬明年推倒重建，將新增經營面積1萬平方米；新世紀(34.76,0.10,0.29%)百貨商廈于2009年上半年對新世紀酒店1-6層進行改建，增加商場經營面積1萬平方米，預計9月底全部完工，10月份開業。解百元華店為2009年上半年新購商場，加上租賃面積共計3萬平方米，目前1-2層以特賣場形式經營，預計2009年12月底前完成裝修改造；解百義烏店經營規模在今年4月份擴大一倍之多，達到1.5萬平方米，同時將商品結構調整為精品百貨，以差異化經營抵御銀泰百貨和杭州大廈的競爭。 

公司今年收購及裝修元華店、改造新世紀大酒店、擴建新世紀商廈、擴建升級義烏店以及明年A樓推倒重建等支出均將使公司短期內面臨較大的資金壓力。雖然公司預計明年元華店能夠彌補解百A樓停業經營的損失，但百貨門店從培育到走向成熟仍需較長時日。分析師預計待全部擴建完成后，即2012年公司外生增長帶來的盈利能力提升才能明顯體現出來。 

煙臺萬華(17.87,0.03,0.17%)（600309） 

步入成長新格局 

興業證券分析師預計公司2009-2011年EPS分別為0.83元、1.12元和1.50元，目前公司正站在參與MDI及相關產品全球化競爭的新起點上，已步入了成長的新格局。分析師給予公司2010年23倍PE的估值，對應的目標價為25.76元，上調其評級至“強烈推薦”。 

公司的主要產品是MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯），MDI是生產聚氨酯的主要原料之一。聚氨酯作為性能優異的化工新材料產品，以泡沫塑料、彈性體、涂料、膠粘劑、纖維、合成革、防水材料等多種產品形態廣泛應用于各行各業。除了純MDI、聚合MDI以及部分液化MDI、MDA等MDI相關產品外，煙臺萬華還通過子公司北京科聚持有廣東萬華容威80%的股權，建立起了硬泡系統料的配方體系。 

分析師預計未來5年中國和全球市場的MDI需求復合增速將分別達到13.5%和6.5%，均明顯高于GDP增速。全球MDI需求增長源正在由歐美向中國轉移，印度、俄羅斯等市場則是未來增長點。 

分析師認為，未來3年全球MDI供需將趨于平衡，當前全球MDI總產能549萬噸/年，未來3年內，全球MDI重要新增產能將只有煙臺萬華寧波二期的30萬噸項目，產能富余程度將逐步下降，行業將重新進入良性發展階段。 

目前煙臺萬華競爭優勢日益突出。由于MDI行業壁壘依舊，行業的寡頭壟斷格局和高利潤率仍將延續；公司已完全掌握MDI裝置大規模生產和放大的核心技術，相對于競爭對手，在成本、一體化和機制等方面的優勢日益顯現。實際上，公司未來還有一系列的潛在增長點，包括建筑節能政策力度加大、傳統領域需求增長好于預期等需求方面的潛在利好以及開發中的新產品可能陸續推出等。