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滬鋅強阻力關口前再受挫

http://www.twesms.com 2015年09月19日        

前期滬鋅不斷走強,周二盤中一度突破17000元/噸,但強阻力關口下,周三滬鋅走勢逆轉,價格大幅回落。中國和歐洲經(jīng)濟疲軟是鋅價下跌導火索,鋅精礦供應較充裕、下游需求不佳是下跌主因,前期鋅價走高也為下跌提供了空間。

美聯(lián)儲如期結束QE,中國和歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟,商品市場籠罩在悲觀氣氛中。中國10月制造業(yè)PMI創(chuàng)五個月新低,經(jīng)濟復蘇基礎不牢靠。歐元區(qū)10月制造業(yè)活動復蘇仍無起色,歐盟委員會發(fā)布報告稱2014年歐元區(qū)經(jīng)濟增長預期從1.2%調降至0.8%,2015年經(jīng)濟增長預期從1.7%調降至1.1%。此外,鋅下游消費淡季臨近,經(jīng)濟疲軟導致市場對后期需求轉弱擔憂加劇,鋅價受到拖累。

鋅精礦供應充裕,精煉鋅產量快速增長

此前由于鋅價維持高位,礦山企業(yè)生產積極性較高,9月我國鋅精礦產量環(huán)比增長4.6%。9月我國鋅精礦進口量為21.88萬噸,同比大幅增長82.8%,國內鋅礦供應較充裕。這從加工費的上漲也能看出來,9月國產50%品位鋅精礦加工費較8月上漲50元/金屬噸,在5200—5400元/金屬噸。

鋅精礦供應充裕,冶煉企業(yè)開工率較高,精煉鋅產量也維持高位。據(jù)SMM調研,9月國內鋅冶煉企業(yè)開工率77.27%,為年內次高水平。高企的開工率促使精煉鋅產量增加,9月我國精煉鋅產量為50.68萬噸,同比增長12.12%,連續(xù)三個月維持兩位數(shù)增速。

出口量攀升,進口量下滑

前期高企的鋅價促使供應量增長,但是需求并沒有明顯改善,這對鋅價造成利空影響。需求偏弱首先體現(xiàn)在出口量大幅攀升上,6月以前我國精煉鋅出口量只有百噸量級,自6月開始,出口量迅速攀升至萬噸量級,9月出口量甚至達到2.5萬噸的高位。雖然青島保稅區(qū)融資騙貸案以后,保稅區(qū)庫存加強監(jiān)管,部分庫存轉移至新加坡和馬來西亞等地,在一定程度上導致出口量增加,但更重要的原因則是國內需求不足。

此外,進口量的大幅下滑也表明下游需求偏弱。6月以來,鋅進口量同比增速快速下滑,9月進口量降至2.88萬噸,同比下降幅度達到52.39%,為2009年以來最大單月降幅。

現(xiàn)貨高升水恐難長期維持 

前期現(xiàn)貨供應偏緊造成的高升水,是支撐滬鋅價格的重要因素。但是在國內鋅精礦供應充裕,下游需求偏弱的情況下,現(xiàn)貨供應緊張的狀態(tài)恐難長期持續(xù)。若后市現(xiàn)貨供應持續(xù)偏緊,價格將保持堅挺,進而提升冶煉廠積極性,精煉鋅產量將維持高位。供過于求壓力將從鋅精礦環(huán)節(jié)逐漸轉移至精煉鋅環(huán)節(jié),現(xiàn)貨高升水最終將隨之消失,對滬鋅的支撐作用也將減弱。

今年以來滬鋅價格弱于倫鋅,滬鋅與倫鋅比價偏低,進口維持虧損狀態(tài),虧損一度超過1000元/噸。前期期貨盤面的“買滬拋倫”策略可實現(xiàn)盈利,這與現(xiàn)貨市場進口量下降、出口量上升相吻合。這在推升滬鋅與倫鋅比價的同時,也對滬鋅價格形成提振。但是隨著滬鋅與倫鋅比價的不斷修復,進口虧損幅度已經(jīng)明顯收窄,“買滬拋倫”模式對滬鋅價格的利多支撐也將逐漸弱化。

雖然澳大利亞世紀鋅礦明年關閉的預期,將長期對鋅價構成支撐,但目前國內并不缺礦,鋅精礦供應較為充裕,因此預計年內鋅價走勢將承壓。

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