昨天，央行公布了4月的信貸數(shù)據(jù)，經(jīng)過(guò)一季度的信貸瘋狂擴(kuò)張，4月新增信貸明顯下降，4月人民幣各項(xiàng)貸款增加5918億元，不及3月新增貸款1.89萬(wàn)億的三分之一。專(zhuān)家分析，在經(jīng)歷3個(gè)月的迅猛增長(zhǎng)后，4月貸款增長(zhǎng)回落屬正常，并不意味信貸過(guò)度萎縮。 

M1與M2差未收窄 

數(shù)據(jù)：2009年4月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為54.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)25.95%，比上月末高0.47個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為17.82萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.48%，比上月末高0.47個(gè)百分點(diǎn)。 

解讀：中國(guó)社科院金融所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝分析，4月的貨幣數(shù)據(jù)中值得注意的是，M1沒(méi)能延續(xù)3月的高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，這主要是由于工業(yè)方面恢復(fù)不夠理想。M1與M2的剪刀差沒(méi)能進(jìn)一步收窄。劉煜輝指出，在經(jīng)濟(jì)反彈的環(huán)境中，出現(xiàn)剪刀差縮窄的現(xiàn)象是比較好的信號(hào)。由于M1主要代表現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)力，M2主要體現(xiàn)潛在購(gòu)買(mǎi)力，目前需要繼續(xù)促進(jìn)貨幣供應(yīng)量結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，變潛在購(gòu)買(mǎi)力為現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)力，以此來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 

不代表過(guò)度萎縮 

數(shù)據(jù)：4月份新增信貸5918億元，同比多增1229億元，同比增長(zhǎng)26%，環(huán)比大幅回落。 

解讀：中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘表示，4月份新增貸款量有所下降，一方面是正常的季節(jié)特征，另一方面與中央財(cái)政撥款的節(jié)奏有很大關(guān)系。作為項(xiàng)目資本金的中央撥款與其配套的銀行信貸是“茶葉與水”的關(guān)系，4月份處于第二、三批中央投資青黃不接的真空期，銀行貸款也隨之回落。 

劉煜輝指出，4月的新增貸款相比一季度各月出現(xiàn)明顯回落在情理中，主要是由于二季度項(xiàng)目新開(kāi)工的數(shù)量明顯變少，這是慣例。4月貸款增長(zhǎng)回落屬正常，并不意味信貸過(guò)度萎縮。 

利率有調(diào)整空間 

數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)顯示，4月增量存貸比為57%，比上月回落近20個(gè)百分點(diǎn)。 

解讀：交通銀行[7.30 1.11%]研究部認(rèn)為，雖然年內(nèi)不可能再延續(xù)一季度的信貸增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回暖、第三批刺激計(jì)劃陸續(xù)出臺(tái)、地方政府債券陸續(xù)發(fā)行的配套貸款，未來(lái)信貸增長(zhǎng)仍將保持一定水平，預(yù)計(jì)全年新增貸款將超過(guò)8萬(wàn)億。 

劉煜輝認(rèn)為，未來(lái)貨幣政策的總基調(diào)保持不變，貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)的效果已經(jīng)顯現(xiàn)，但基礎(chǔ)并不牢靠，一些方面恢復(fù)并不理想。未來(lái)貨幣政策仍將持續(xù)寬松，不可能從緊。具體來(lái)看，存款準(zhǔn)備金率和利率都有調(diào)整空間。