通過我們對長沙三家工程機械上市公司—三一重工、中聯(lián)重科和山河智能（工程機械“三劍客”）的調研以及其他工程機械重點公司的跟蹤，我們判斷工程機械復蘇跡象明顯，超出了市場的一致預期。4萬億投資的拉動、企業(yè)庫存的消耗殆盡、鋼材等原材料成本的下降使得工程機械行業(yè)反轉具備了客觀的基本面支撐。相比化工、有色金屬、汽車等投資品行業(yè)，工程機械行業(yè)歷次復蘇業(yè)績增長的力度都大的多，且持續(xù)性強，這是由其行業(yè)受投資拉動項目集中時間開工，建設時間往往跨年度，項目多，投資額大、時間久的特點決定的。跳出行業(yè)之外，我們將視野放寬、放遠，對比其他投資品行業(yè)，會發(fā)現(xiàn)工程機械行業(yè)與4萬億投資更加相關、現(xiàn)價具備很強的估值吸引力。目前需要做的就是解放思想，大膽配置。基于我們對工程機械行業(yè)復蘇的判斷，調高行業(yè)評級為“增持”。重點關注中聯(lián)重科、三一重工、徐工科技和山推股份。
本次調研與三一重工、中聯(lián)重科、山河智能的管理層就如下問題進行了溝通：（1）公司目前的排產(chǎn)、庫存情況；（2）未來兩個月的經(jīng)營展望；（3）公司對2009起重機、混凝土設備、小挖、挖掘機等業(yè)務的展望；（4）2008年新收購企業(yè)的整合和經(jīng)營情況。
工程機械上市公司經(jīng)營轉好的情況超出了市場預期
　　工程機械度過了2008年11、12月份的極度“寒冬”之后進入2009年，行業(yè)開始了復蘇，且復蘇的速度之快、力度之猛超出了市場預期。2009年1月份中聯(lián)重科泵車銷售超過40臺，起重機銷量超過了300臺，不僅環(huán)比好于08年12月份經(jīng)營數(shù)據(jù)，同比也好于2008年1月份數(shù)據(jù)；山河智能1月份小挖銷售了160余臺（內銷70－80臺，外銷80－90臺），而去年1月份小挖銷量只有100余臺。山推股份1月份推土機銷售了240余臺，超過了去年12月份的211臺的銷量，徐重1月份銷售了400余臺起重機，按照同等天數(shù)計算超過了08年1月份的水平。三一重工1月份放假時間較長，春節(jié)放假11天，導致1月份實際工作天數(shù)比去年同期減少20%以上(去年實際工作日為21天，今年僅為16天)，按照同等天數(shù)計算超過了08年1月份的水平。在崗人數(shù)也比2008年1月份有所減少，因此正常工作日只有15天左右，產(chǎn)品銷售數(shù)據(jù)相比去年1月份有所下降。
PMI是最客觀的前瞻性指標
　　觀察中國制造業(yè)采購經(jīng)濟經(jīng)理人指數(shù)(PMI)也為我們判斷工程機械行業(yè)復蘇提供支持。2008年11月份PMI達到最低點達到38.80%，2008年12月份開始回升，PMI升至41.20%，2009年1月份達到45.30%。同上月相比，12個成分指數(shù)中，只有產(chǎn)成品庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)下降，其余指數(shù)均明顯上升，升幅都在3個百分點之上。其中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、采購量指數(shù)、進口指數(shù)、購進價格指數(shù)升勢尤為明顯，升幅超過6個百分點。
工程機械行業(yè)迎來新一輪快速增長的趨勢已經(jīng)確立
進入2009年2月份，工程機械主要公司的銷售情況環(huán)比出現(xiàn)了快速復蘇的跡象，環(huán)比銷售增速超出了市場預期。中聯(lián)重科2月份周環(huán)比開始大幅增長，2月3日（春節(jié)后上班的第二天）一次性發(fā)貨3.2億元，2月份第二個星期銷售量增速相比第一個星期增長50%以上，旋挖鉆機2月份前10天也是一次性訂貨超過了10臺，預計2009年2月份全月中聯(lián)重科的銷售收入將與2008年2月持平或略好（7－8億元）；三一重工2009年2月份前10天泵車發(fā)貨量超過40臺，挖掘機銷量超過100臺，2月份預計挖掘機銷量可達300臺，遠超過去年2月份142臺的銷量；山河智能潛孔鉆機2月份一次性訂單超過了10臺（2008年全年銷售了近30臺）。山推股份2009年2月前12天推土機內銷發(fā)貨量超過100臺，全月銷量將超過2008年2月的335臺的銷量記錄。按照這種勢頭發(fā)展，2009年2月份工程機械主要上市公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)有可能普遍好于2008年2月份。隨著春天的到來，4萬億投資拉動內需的采購計劃陸續(xù)出臺（08年11、12月份2009年1月份的新增貸款增速遠超出市場預期體現(xiàn)了政府保經(jīng)濟增長的決心和信心），工程機械新的一輪市場需求也隨之到來；并且2008年4季度全球性的經(jīng)濟危機導致金融信貸“休克”一定程度上抑制了國內外正常的工程機械市場需求，隨著各國陸續(xù)出臺救市政策的落實，市場信貸機制恢復正常，原先被抑制的需求也將釋放出來。隨著3月份施工季節(jié)的到來，工程機械的“春天”來了。