毛利率同減環(huán)增分析：同比減少，主要因?yàn)?009Q1在消化高價(jià)鋼存貨，鋼材成本較2008Q1高，而且由于出口同比下降，導(dǎo)致毛利率高的大型主機(jī)銷量下降。環(huán)比增加，主要因?yàn)?009Q1鋼材成本環(huán)比下降，而且銷量環(huán)比增加使得單位產(chǎn)品的固定成本環(huán)比下降。
2009Q1財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.22%，同比環(huán)比分別下降0.39、1.62個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)槿ツ昱涔少Y金定期存款利息收入，以及今年貸款利率低于去年同期水平。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2009Q2仍將延續(xù)2009Q1同減環(huán)增的情況，2009年下半年有望在內(nèi)需刺激政策、外圍經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)以及2008年下半年基數(shù)較低的情況下，實(shí)現(xiàn)同比增長。預(yù)計(jì)2009-2011年EPS分別為0.70、0.82、0.90元，工程機(jī)械行業(yè)目前平均20倍PE，目標(biāo)價(jià)14元。當(dāng)外圍經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)時(shí)，我們認(rèn)為出口會(huì)帶動(dòng)業(yè)績超預(yù)期，謹(jǐn)慎增持。