自從在5月6日滬鋁創(chuàng)下2015年小新高后，就像走在下坡路上一樣，跌跌不止，在中國股災(zāi)過后雖然也迎來了一小波報(bào)復(fù)性反彈，但反彈猶于螳臂當(dāng)車，阻擋不了滬鋁的下跌趨勢。

一、美元加息預(yù)期炒作將會(huì)繼續(xù)

“美聯(lián)儲(chǔ)加息”一直是國際市場上大宗商品長期炒作的一個(gè)主要脈絡(luò)線索，因?yàn)槊涝笖?shù)的變化對(duì)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品來說將會(huì)帶來價(jià)值的變化。美聯(lián)儲(chǔ)是否加息，什么時(shí)候加息，一直是各方關(guān)注的焦點(diǎn)，是否加息是根據(jù)美國的就業(yè)和通脹等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好壞來決定，從最新公布的數(shù)據(jù)來看，兩者均有改善的跡象。近期，由于來自美聯(lián)儲(chǔ)和FOMC的公開評(píng)論缺乏，關(guān)于9
月的加息預(yù)期有所削弱，從昨天公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要來看，美聯(lián)儲(chǔ)在加息上比較猶豫，市場對(duì)于9月加息預(yù)期有所降溫，但是是否加息，什么時(shí)候加息仍未有確切信息。

二、人民幣貶值減緩

8.11-8.13日，美元兌人民幣中間價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日大幅走高，人民幣累計(jì)貶值4.66%，短期內(nèi)引起了資本市場的劇烈波動(dòng)，促使以人民幣標(biāo)價(jià)和進(jìn)口商品價(jià)格短期內(nèi)出現(xiàn)了一定幅度上漲，但人民幣貶值主導(dǎo)的反彈只能是曇花一現(xiàn)，因?yàn)榇舜问钦鲃?dòng)的主導(dǎo)人民幣貶值，已經(jīng)一次性釋放了利空，事后中國人民銀行也表態(tài)：人民幣兌美元匯率有貶值要求，偏差糾正目前基
本完成，長期看人民幣還是強(qiáng)勢貨幣。事實(shí)也證明從8月14日開始人民幣貶值速度明顯放緩，未來預(yù)期即使繼續(xù)貶值速度也將緩慢。

三、中國經(jīng)濟(jì)下行壓力較大  需求改善仍有待時(shí)日

2015年7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.0%(以下增加值增速均為扣除價(jià)格因素的實(shí)際增長率)，比6月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.32%。1-7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%。2015年1-7月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）288469億元，同比名義增長11.2%，增速比1-6月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以
看出，目前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大，需求改善仍有待時(shí)日。

四、現(xiàn)貨價(jià)格低迷 供給充足

從2014年到最近的鋁A00價(jià)格圖表可以看出，長江有色市場和廣東南儲(chǔ)、上海金屬網(wǎng)價(jià)格基本一致，上海物貿(mào)的價(jià)格則與其他三個(gè)地方價(jià)格有所差別，但是這四個(gè)地方的鋁A00今年7-8月份價(jià)格與去年7-8月份相比則出現(xiàn)明顯的下降。

2.供應(yīng)增速不減，出口下滑

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份我國原鋁（電解鋁）以270.01萬噸的產(chǎn)量依舊居于高位，當(dāng)月同比增長14.07%。1-7月我國電解鋁累計(jì)產(chǎn)量1833.21萬噸，同比增長11.69%，增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于今年的工業(yè)增加值增速，照這樣產(chǎn)能增速推算，年末將突破3000萬噸大關(guān)。

從海關(guān)總署提供的數(shù)量顯示，6月份我國在未鍛造的鋁及鋁材、未鍛造的鋁（包括鋁合金）、氧化鋁、鋁材、原鋁的出口數(shù)量上都表現(xiàn)為下降，尤其是這也和全球經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)不佳有密切關(guān)系。

五、主要消費(fèi)領(lǐng)域需求乏力

從終端需求來看，目前建筑用鋁、汽車用鋁以及家電行業(yè)是鋁需求的主要領(lǐng)域，另外軌交、航空航天以及特種結(jié)構(gòu)件等涉及高端裝備制造也是重要需求領(lǐng)域。

1. 7月汽車銷量同比下降7.12% 

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，7月全國汽車產(chǎn)銷分別為151.80萬輛和150.30萬輛，產(chǎn)銷環(huán)比分別下降17.99%和16.64%；同比分別下降11.76%和7.12%。1～7月，汽車產(chǎn)銷分別為1361.27萬輛和1335.33萬輛，同比分別增長0.8%和0.39%。

7月商用車銷量同比下降：7月，商用車生產(chǎn)21.67萬輛，同比下降12.49%，環(huán)比下降17.73%；銷售23.44萬輛，同比下降9.94%，環(huán)比下降19.62%。1～7月，商用車共生產(chǎn)198.37萬輛，同比累計(jì)下降14.62%；銷售198.91萬輛，同比累計(jì)下降13.91%。

汽車進(jìn)出口市場繼續(xù)回落：2015年6月汽車整車共進(jìn)口9.53萬輛，比上年同期下降22.3%；汽車整車出口6.49萬輛，比上年同期下降8.1%。1－6月，汽車整車?yán)塾?jì)進(jìn)口53.19萬輛，比上年同期下降23.5%；汽車整車?yán)塾?jì)出口39.9萬輛，比上年同期下降8.9%。

2. 樓市銷售有所變暖 但房地產(chǎn)開發(fā)投資增速逐月回落

國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2015年1至7月全國房地產(chǎn)開發(fā)和銷售情況相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月份，房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為93.03，比上月提高0.4點(diǎn)，但仍為連續(xù)三年多處于100的榮枯分界線之下，接近于上月創(chuàng)下的記錄低點(diǎn)92.43，顯示房地產(chǎn)市場信心仍較低迷，反映了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)無意擴(kuò)大房市投資。2015年1-7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資52562億元，同比名義增長4.3%，增速比1-6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。不過隨著樓市一系列刺激政策效果的逐步顯現(xiàn)，二季度房地產(chǎn)市場開始出現(xiàn)了積極的變化，其中，住宅投資35380億元，增長3.0%，增速提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為67.3%。1-7月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積12113萬平方米，同比下降32.0%，降幅比1-6月份收窄1.8個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款3593億元，下降25.6%，降幅收窄3.3個(gè)百分點(diǎn)。1-7月份，商品房銷售面積59914萬平方米，同比增長6.1%，增速比1-6月份提高2.2個(gè)百分點(diǎn)。不過同時(shí)，受制于房地產(chǎn)市場庫存高企，去庫存化亦是房市主題。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，我國空調(diào)7月份產(chǎn)量為1213萬臺(tái)，同比增幅為-0.4%，1-7月份累計(jì)產(chǎn)量為10214萬臺(tái)，同比增速為2.4%；家用電冰箱7月份產(chǎn)量為776萬臺(tái)，同比增幅為-5.7%，1-7月份累計(jì)產(chǎn)量為5726.8萬臺(tái)，同比增速為-1.2%；冰柜7月份產(chǎn)量為161.6萬臺(tái)，同比增幅為-8.1%，1-7月份累計(jì)產(chǎn)量為1267.3萬臺(tái)，同比增速為0.1%；彩電7月份產(chǎn)量為1210.4萬臺(tái)，
同比增幅為6.2%，1-7月份累計(jì)產(chǎn)量為8266.4萬臺(tái)，同比增速為2.9%。而對(duì)比歷年的數(shù)據(jù)可以看出，7月份我國家電行業(yè)的產(chǎn)量明顯出現(xiàn)下滑。

總的來說，在中國經(jīng)濟(jì)下行憂慮常在、美元加息預(yù)期炒作不止以及鋁市供應(yīng)壓力增加的打壓下，滬鋁一直延續(xù)跌勢。操作上短期建議以日內(nèi)短線為主，中期策略還要看鋁的供需方面有無改善。