基建投資實現(xiàn)開門紅，可持續(xù)性值得關(guān)注：09年1-2月，我國鐵路、公路及港口建設(shè)投資均呈現(xiàn)高增長，財政刺激政策下，基建投資實現(xiàn)開門紅；但是，從歷史上看，由于受季節(jié)性因素和假日因素影響，1、2月份數(shù)據(jù)對全年并不具有顯著的代表性，我們將密切關(guān)注相關(guān)數(shù)據(jù)的可持續(xù)性；鐵路建設(shè)投資跨越式增長：09年1-2月，我國鐵路建設(shè)完成投資額353.4億元，同比增長186.8％；2月份單月完成鐵路建設(shè)投資200.6億元，同比大幅增長245.6％；我們認為，若按此速度建設(shè)，全國鐵路建設(shè)完成全年規(guī)劃6，000億元的可能性逐步增大；
　　公路建設(shè)投資實現(xiàn)近3年來最大漲幅：09年1-2月，我國公路建設(shè)投資551.7億元，同比大幅增長57.8％，是近3年的最大漲幅；2月份單月完成投資額314.9億元，同比大幅增長75.5％；從地區(qū)分布上看，東部、中部、西部投資分別增長33.5％，137.6％和46.1％，中西部投資加速趨勢明顯；
　　港口投資增長相對平穩(wěn)：09年1-2月，我國港口建設(shè)投資84.7億元，同比增長22.4％，增速相對平穩(wěn)；其中，沿海和內(nèi)河港口建設(shè)分別實現(xiàn)投資67.5和17.2億元，分別同比增長18.7％和39.3％；大量項目新開工建設(shè)是基建投資高增長的重要驅(qū)動力:據(jù)不完全統(tǒng)計，2009年至今，鐵路、公路、港口新開工項目投資總規(guī)模分別達到1，966、604和23億元，大量項目實現(xiàn)新開工建設(shè)是拉動基建投資高增長的重要驅(qū)動力；此外，從省際分布上看，貴州、湖南、湖北、四川等省份前兩個月交通基建投資增速較高；
　　
　　投資建議：
　　總體上，我們維持防御性和區(qū)間操作的投資建議，A股合理估值區(qū)間09年P(guān)E20-25x；H股中國中鐵(601390)、中國鐵建(601186)、中交建合理估值區(qū)間分別為4.0-5.5、9.0-10.5、7.0-9.5港元；短期上看，基建三雄將于4月下旬披露08年報，根據(jù)我們的業(yè)績預覽，中國中鐵、中國鐵建受外匯損失影響，08業(yè)績將分別低于市場一致預期70.9％和11.8％，中交建略高于市場預期；但是，根據(jù)09年基建投資的高增長，我們相對更看好基建公司09年一季度可能實現(xiàn)的穩(wěn)定增長，我們預計，平均而言，基建公司09年1季度有望實現(xiàn)20％以上的增長；
　　因此，若相關(guān)公司股價由于08年業(yè)績出現(xiàn)大幅回調(diào)，我們建議投資者可逢低吸納。
　　
　　投資風險：
　　1-2月投資高增長不可持續(xù)風險；由于新開工項目包含土地購置費用及其它前期支出，導致行業(yè)投資不能完全轉(zhuǎn)化為企業(yè)的收入，即企業(yè)收入和盈利確認將低于行業(yè)投資增速的風險。