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內外貼水走勢相反滬鋅跟漲信心不足

http://www.twesms.com 2015年09月19日        

滬銅短期滯漲狀態或限制銅價的連續漲幅,若伴隨有銅價調整,且有比價回升的情況出現,將是買入滬銅的良好時機。 

受美元走弱及中國PMI指數連續3月回升影響,滬銅延續反彈站上60日均線,市場氛圍有所好轉,但由于國內觀望氣氛較濃,短期銅市表現為“外強內弱”走勢。而對于銅價的中期走勢,仍然存在較大分歧,臨近年末,銅價長時間深幅回落的可能性較小,振蕩反彈的可能性較大。

臨近年末,建議逢回落買入策略操作

歷年年底銅價都有一輪反彈行情,根據最近11年來的年底反彈行情得知,平均上漲周期約為3個月,上漲約12000元/噸,平均漲幅34.42%。從時間上來看,銅價在11、12月份企穩并開始反彈的可能性較大。短期來看,內外盤銅價的階段性底部跡象較為明顯,連續大幅回落的可能性已經不大。從價格區間來看,11月中旬55000元/噸附近的銅價極有可能成為階段性低點,按照歷年來的平均上漲價差及漲幅,上漲的高點會在65000—70000元/噸,考慮到近兩年的經濟環境并不會大幅向好,上漲幅度的預期可以適當參考較低值,預計明年高點在65000元/噸附近的可能性較大。

外強內弱,靜待回落買入良機

雖然近期內外盤銅價均處于振蕩反彈走勢當中,但外強內弱的狀態較為明顯,這一點可以從內外盤比價的變化中看出,滬銅主力合約價格與倫銅三月期價格的比值從前期的7.3附近回落至7.2以下,反映了滬銅的滯漲走勢。對內外盤比價與銅價的走勢跟蹤統計,在上漲階段,滬銅略有滯漲屬于正常,但持續過度的滯漲會導致倫銅補跌。而從近期情況來看,倫銅目前的反彈幅度已經超過7%,而滬銅反彈幅度僅在4.5%附近,內外盤漲幅極不相符,如果銅價在目前狀態下持續反彈,以國內的滯漲程度來看,上漲的空間將比較有限。短期連續上沖的動力或有不足,如果銅價出現短期調整,且內外盤比價向上修正的話,再次上漲的根基將較為牢固。

庫存增加期的初始階段,銅價振蕩反彈機會仍存

2010年以來,庫存增減的周期有所變化,從之前的一年變為兩年,即增庫與減庫差不多都維持一年左右的時間,同時,庫存與價格的相關性也變得較弱。倫銅庫存從2011年10月開始進入減少周期,至2012年9月減庫完成,歷時11個月,仍然符合2010年以來的庫存變化周期。

倫銅庫存從2012年9月開始進入增加周期之內,從最近的周期統計來看,此次銅庫存的增加有可能持續到2013年的下半年。參照2011年庫存增加階段銅價的走勢,近期倫銅庫存進入增庫的初始階段,銅價先進行了一輪調整走勢,而短期企穩跡象明顯,預計階段性反彈的可能性仍然較大。

綜上所述

滬銅短期滯漲狀態或限制銅價的連續漲幅,若伴隨有銅價調整,且有比價回升的情況出現,將是買入滬銅的良好時機。而從時間點來看,滬銅已經進入了振蕩反彈的走勢當中,從庫存增加的初始階段來看,銅價振蕩反彈的可能性仍然較大。

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