原油正在攪動(dòng)整個(gè)金融市場(chǎng)。上周五，國(guó)際油價(jià)的“驚天一跳”，其中紐約商品交易所原油期貨價(jià)格創(chuàng)下近５年多來新低。這也令其大宗商品難兄難弟——“銅博士”遭殃，當(dāng)日倫敦金屬交易所LME銅價(jià)跌逾3%。

2000年后原油價(jià)格和銅價(jià)格的相關(guān)性明顯增強(qiáng)，原油價(jià)格暴跌對(duì)銅價(jià)走低起到直接推動(dòng)作用。若油價(jià)進(jìn)一步走低，銅價(jià)也難能獨(dú)善其身，或?qū)⒃賱?chuàng)新低。而“銅博士”一直是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，若銅價(jià)持續(xù)下跌，無疑會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成影響。

今年工業(yè)品市場(chǎng)中，銅算是幸運(yùn)的。數(shù)據(jù)顯示，今年以來國(guó)際油價(jià)跌幅已經(jīng)超過28%，大連鐵礦石期貨價(jià)格同期跌逾46%，上海螺紋鋼期貨價(jià)格跌幅也超過了28%，而LME銅價(jià)累計(jì)跌幅還不到14%，在上周五（11月28日）大跌之前，累計(jì)跌幅僅10%左右。

“銅博士”有其“硬扛”的道理。富寶金屬分析師雷連華指出，從基本面上看，銅產(chǎn)業(yè)鏈并沒有明顯變差，精銅供需仍趨于平衡，且當(dāng)前價(jià)格接近國(guó)儲(chǔ)局收銅的價(jià)位，或?qū)⒋碳?guó)儲(chǔ)局進(jìn)一步采購。同時(shí)，新增銅礦供給現(xiàn)金成本上漲，若銅價(jià)格大幅走低將增加銅礦山減產(chǎn)預(yù)期，銅價(jià)格將受到支撐。

此外，央行再啟降息操作，給資金緊張的實(shí)體經(jīng)濟(jì)下了一場(chǎng)“及時(shí)雨”。業(yè)內(nèi)人士表示，降息是一個(gè)積極信號(hào)，會(huì)在一定程度上緩解企業(yè)資金壓力，融資環(huán)境未來可能進(jìn)一步寬松。降息消息公布后，銅價(jià)高開低走。中銀國(guó)際期貨研究員陳冠因表示，在供給過剩的大背景下，單憑降息不足以令銅市反轉(zhuǎn)。從中間需求看，目前銅桿、銅管開工率環(huán)比小幅提高，但銅板帶箔相關(guān)企業(yè)受到資金壓力，開工率略有下滑，11月主要中間加工商的整體開工率將在72%左右。未來銅價(jià)的反彈需要冶煉廠的檢修、進(jìn)口下降與終端開工增加來提振。整體上，單純的降息政策對(duì)于1-2個(gè)月的行情來說，利多有限。

雷連華表示，歐佩克不減產(chǎn)，俄羅斯不“投降”，油價(jià)繼續(xù)往下走，銅價(jià)也會(huì)繼續(xù)往下走，銅本來成本就比較低，真要往下跌，空間很大。

高盛分析師在報(bào)告中稱，美元走強(qiáng)和投入成本的降低意味著更低的成本和價(jià)格。對(duì)供求平衡或者供應(yīng)小幅大于需求的大宗商品市場(chǎng)而言，價(jià)格傾向于接近邊際生產(chǎn)成本。

因歐佩克表示將不會(huì)減產(chǎn)來緩解全球供應(yīng)過剩的狀況，11月28日，倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月期銅跌至3月來最低的每噸6342美元，收盤報(bào)每噸6352美元，大跌3.32%，為今年3月以來最大的跌幅。

屋漏偏逢連夜雨。隨著冬季來臨，中國(guó)銅需求將減弱。雷連華表示，上海現(xiàn)貨市場(chǎng)成交不佳，盡管近期國(guó)家對(duì)基建的投資增加，但是在短期內(nèi)難在市場(chǎng)上有明顯反應(yīng)，降息會(huì)在一定程度上緩解企業(yè)資金壓力，會(huì)增加企業(yè)備庫存的可能性，但是在需求不明朗的情況下，企業(yè)心態(tài)依舊謹(jǐn)慎。在穩(wěn)增長(zhǎng)的前提下，政策層致力于改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)不會(huì)出臺(tái)大規(guī)模、持續(xù)性的刺激措施，中國(guó)銅需求難以有明顯好轉(zhuǎn)。另外，10月份家電銷售同比增幅大幅回落，而年底開工的基建項(xiàng)目也沒有提振銅的訂單，最主要的原因是地方政府無法保障資金在短期到位。

雷連華進(jìn)一步表示，從基本面上看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力令銅消費(fèi)增速回落，隨著冶煉產(chǎn)能瓶頸的逐漸克服，銅礦供給壓力將傳導(dǎo)至精銅市場(chǎng)，價(jià)格還沒有走出熊市格局，中長(zhǎng)期下跌行情不變，存在創(chuàng)新低的可能。

業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)際油價(jià)暴跌帶動(dòng)了大宗商品集體走熊，亦是利空疊加，市場(chǎng)選擇確定性較高的空頭方向，后市中國(guó)是否因數(shù)據(jù)疲軟擴(kuò)大貨幣政策和微刺激政策，成為市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)。若政策預(yù)期落空，且在國(guó)際油價(jià)短期偏空的影響下，銅價(jià)可能進(jìn)一步滑落。