河南報業網訊 雙匯國有產權轉讓有了新的進展，河南雙匯投資發展股份有限公司今日發布公告稱，代表美國高盛集團、鼎暉中國成長基金Ⅱ參與投標的香港羅特克斯有限公司中標，中標價格為人民幣２０．１億元。

公告稱，雙匯集團國有產權轉讓招投標工作已于本月２６日結束，經北京產權交易所有限公司、漯河市國資委和國信招標有限責任公司聯合招標，由美國高盛集團、鼎暉中國成長基金Ⅱ授權、并代表上述兩公司參與投標的香港羅特克斯有限公司中標，中標價格為人民幣２０．１億元。

據悉，國信招標有限責任公司已向中標人香港羅特克斯有限公司發出中標通知書，香港羅特克斯有限公司將與漯河市國資委就上述國有產權轉讓事宜簽署相關文件。另外，由于雙匯股權轉讓給了外資，需要變更為外資企業，還需要上報商務部批準。（深證）

１．選秀日程

２００５年７月“雙匯出讓”的消息傳出，雙匯集團開始與國際財團進行接觸。

２００６年１月英國媒體曝出“雙匯擬掛牌出讓。隨后的２０日、２３日、２４日，雙匯發展連續三個交易日停牌。

１月２６日雙匯發展發布澄清公告，認為有關雙匯集團掛牌出讓的傳聞“毫無依據”。

３月５日雙匯正式在北京產權交易所公開掛牌，開價人民幣１０億元。

３月３０日河南省國資委透露，雙匯有意避開河南省產權交易中心，原本打算在上海聯合產權交易所掛牌，最后選擇了北京。

４月１１日漯河市對意向買家完成資格審核和報價確認，共有ＪＰ摩根、美國國際集團（ＡＩＧ）、新加坡淡馬錫機構、高盛集團等多個國際大買家參與。

４月２６日買家確定。

２．選秀數據

８億美元《上海證券報》２００６年１月１９日報道，傳雙匯集團擬８億美元出售。

１０億元人民幣３月３日，雙匯在北京交易所的掛牌，出讓底價１０億元人民幣。

超過６０億元證券專家預測，雙匯集團最終出售價格可能超過６０億元。

１５億元或２０億元隨后，漯河市市政府秘書長劉運杰面對外界對１０億元報價過低的猜疑解釋說，１０億元并不是最終報價，還要經過競拍，“可能是１５億元，也可能是２０億元，甚至更高。”

２０．１億元４月２６日，揭曉的最后價格是：２０．１億元。

３．選秀猜想

猜想１：曾經內定大摩？

這次股權受讓方條件苛刻，核心內容是意向受讓方或其主要股東是國際知名的產業投資基金集團或產業投資企業。并規定相關高低溫肉制食品加工業，也不得是這類企業的控股股東或第一大股東。

顯然有資格購買的只能是國際投資銀行，國內外食品企業將被排除在外。

香港一位知情人士此前透露，雙匯集團股權轉讓可能已經跟摩根士丹利談攏，拍賣僅僅是個程序。

猜想２：曲線ＭＢＯ？

雙匯集團股權轉讓的種種謎團，也讓外界一直猜測雙匯集團在實行ＭＢＯ。而關于雙匯的ＭＢＯ猜測，早在２００３年就開始流傳。

２００３年６月１３日，由１６名自然人成立的漯河海宇投資公司，購得雙匯發展２５％的股權，成為其第二大股東。業內一直認為，海宇投資實際上就是管理層在運作。漯河海宇注冊日期為２００３年６月１１日，隨后的６月１３日，雙匯集團就與漯河海宇簽訂股權轉讓協議，從注冊到簽訂受讓協議，僅僅兩天時間。

自２００３年起，雙匯發展在公司現金總流量凈額為負值的情況下，仍連續兩年大比例分紅，短短一年半時間漯河海宇實際持有收益率已在５０％左右。超額分紅的舉動，被外界懷疑為ＭＢＯ輸血。

猜想３：低價出讓國資？

作為中國最大的肉類加工企業，１０億元人民幣的掛牌底價，讓僅持有上市公司股份市值就達３３．８９億元的國資轉讓蒙上了價格過低的嫌疑。

春節前，《金融時報》曾報道的雙匯集團轉讓價格是８億美元。

招商證券行業研究員朱衛華此前說，根據雙匯發展１月２６日披露的情況看，初步預計雙匯集團２００５年凈利潤可能達到３億元。以２０倍市盈率的標準來預測，雙匯集團整體國有產權最終的轉讓價格可能超過６０億元。

４．換主疑問

疑問一：事前的受讓方規定為何對高盛破例？

雙匯在股權轉讓條件中明確規定：意向受讓方或其關聯方在提出受讓意向之前，不得在國內直接或間接經營豬、牛、雞、羊屠宰以及相關產業，也不得是這類企業大股東。

但是，此次中標的高盛集團及其聯盟伙伴鼎暉投資，早就持有雨潤股份超過１０％，占有雨潤董事會１２個席位中的兩席。不久前，高盛剛剛替換了一位雨潤董事會成員，表明其正在對雨潤業務加強介入。而雨潤恰恰是雙匯在中國的最大競爭對手。

疑問二：雙匯和雨潤會不會自行消除其中一個？

雙匯和雨潤這兩個國內最大的競爭對手，如今卻共有同一個東家：高盛。

據稱，高盛方面在擁有雨潤股份時就非常看好中國肉類加工業，如能拿下雙匯，將獨霸中國肉類加工業，這也是有關方面非常擔心的。

分析人士認為，如果高盛拿下雙匯的股權，雙匯與雨潤的關系將是個大問題，雙匯的品牌可能受到沖擊。雙匯和雨潤是中國超市貨架上兩大主要肉類食品競爭品牌，正如可口可樂和百事可樂一樣，如果有同一個股東，那將如何競爭？董事會如何確保兩家公司的利益最大化？最終的結果必然是自行消除一個品牌。疑問三：雙匯第二大股東的新買主何時露面？

４月２４日，雙匯發展公布股改方案透露，除了其第一大股東雙匯集團國有產權將整體轉讓外，其第二大股東漯河市海宇投資有限公司也將所持有的雙匯發展的２５％的股權轉讓給戰略投資者。

據報道，海宇投資由１６名自然人組成，其中至少有１１人可確定為雙匯人。２００５年度財務報表顯示，海宇投資２００５年的凈利潤達到了１．０７億元。

“如果雙匯集團的產權與海宇投資的股權都轉讓給同一個戰略投資者，雙匯曲線ＭＢＯ的路徑將變得更加清晰。”不止一位資深分析師這樣評價道。

具體而言，如果由同一家戰略投資者接手雙匯集團國有產權和海宇投資手中上市公司股權，那么該戰略投資者實際就控制了雙匯發展６０．７１５％的股權，按照１０送２的比例支付對價，股權稀釋后，其持股比例仍達到５２．８５８％，處于絕對控股地位。


［新聞背景］

高盛集團成立于１８６９年，是全世界歷史最悠久及規模最大的投資銀行之一，總部設在紐約，并在東京、倫敦、法蘭克福、香港及其他主要的國際金融中心設有分部，在２３個國家擁有４１個辦事處。目前，高盛集團在內地收購或投資的部分企業有：投資２５．８億美元收購中國工商銀行約７％的股份；通過首次投入的４０００萬美元和后續融資，與深圳海王星辰醫藥有限公司達成合作；首輪注資２２００萬美元，成為２１世紀中國不動產的第二大股東。


來源：河南報業網