隨著人民幣匯率預(yù)期轉(zhuǎn)向雙向波動(dòng)，加上屢屢出現(xiàn)的違約事件，讓中國(guó)有色行業(yè)的融資泡沫逐步擠出，行業(yè)運(yùn)行更加回歸基本面，而二季度開(kāi)始的消費(fèi)旺季也僅能“抗跌”，之后低迷的基本面會(huì)讓有色行業(yè)的周期底部繼續(xù)下移。

盡管二季度消費(fèi)旺季來(lái)臨，但受制于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大等大背景，供應(yīng)增速大于消費(fèi)增速，這可能僅為有色金屬行業(yè)提供短期支撐，難以扭轉(zhuǎn)銅鋁等主要有色金屬的產(chǎn)能過(guò)剩壓力。

“二季度是北半球制造業(yè)旺季，但消費(fèi)上不了太多，...有色在二季度只能是抗跌，大漲機(jī)率很少。”上海中期有色分析師方俊鋒指出。格林大華期貨高級(jí)研究總監(jiān)李永民亦指出，當(dāng)前階段正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，政府調(diào)控的重心依然是在穩(wěn)增長(zhǎng)前提下對(duì)過(guò)剩產(chǎn)生進(jìn)行調(diào)整，因此未來(lái)一個(gè)比較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，國(guó)內(nèi)大部分產(chǎn)業(yè)仍以去庫(kù)存化為主，在此周期內(nèi)，現(xiàn)貨壓力仍將對(duì)期價(jià)上漲產(chǎn)生較大制約作用。

有色金屬在國(guó)內(nèi)嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩的局面難以有效改善，此前的進(jìn)口數(shù)據(jù)較好并不是消費(fèi)刺激的體現(xiàn)，更多來(lái)源于融資貿(mào)易的結(jié)果，而隨著融資通道的收緊，占全球銅消費(fèi)四成的中國(guó)所能提供的需求可能不如往年給力。

消費(fèi)旺季估計(jì)將支撐銅鋁等主要有色金屬在二季度的表現(xiàn)，但也只是抗跌而已，上漲空間有限，而在二季度后，如果中國(guó)政府仍是堅(jiān)持當(dāng)下的結(jié)構(gòu)性微刺激政策，有色價(jià)格很可能加速下滑，并將推動(dòng)有色底部繼續(xù)下行。

“在市場(chǎng)資金面整體偏緊的情況下，實(shí)際需求即使有微政策的支持，也難迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，只是平穩(wěn)在當(dāng)前水平不繼續(xù)惡化。”上海中期的報(bào)告認(rèn)為。

實(shí)際上，從反應(yīng)行業(yè)運(yùn)行規(guī)律和方向的晴雨表--產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)來(lái)看也是如此，從去年12月起至今年3月份，有色行業(yè)的預(yù)警景氣指數(shù)已進(jìn)入偏冷區(qū)間，這表明行業(yè)運(yùn)行還未見(jiàn)底，還有繼續(xù)下滑的可能。

中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)趨勢(shì)圖顯示，在構(gòu)成有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的12個(gè)指標(biāo)中，體現(xiàn)有色金屬的下游需求的指數(shù)均不容樂(lè)觀，包括汽車(chē)產(chǎn)量、商品房銷(xiāo)售面積、發(fā)電量等領(lǐng)域均自今年起紛紛由正常進(jìn)入偏冷區(qū)間，而家電產(chǎn)量這一指標(biāo)更是自今年1月起就進(jìn)入了“過(guò)冷”區(qū)間。

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)賈明星預(yù)計(jì)，2014年中國(guó)有色金屬的產(chǎn)量增長(zhǎng)8%，消費(fèi)緩慢增長(zhǎng)，供大于求的格局難以改變，料增長(zhǎng)6-7%，全年價(jià)格則仍在低位震蕩。

鋁行業(yè)處于結(jié)構(gòu)調(diào)整最前沿

國(guó)務(wù)院參事、中國(guó)有色金屬協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)陳全訓(xùn)指出，中國(guó)有色行業(yè)依靠規(guī)模和產(chǎn)量的粗放式發(fā)展模式難以為繼，但由于長(zhǎng)期積累的產(chǎn)能過(guò)剩矛盾，全球大宗商品價(jià)格波動(dòng)以及經(jīng)濟(jì)下行壓力等原因，有色工業(yè)發(fā)展面臨嚴(yán)峻新挑戰(zhàn)。

其中，鋁行業(yè)無(wú)疑走在全行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的最前列，目前已經(jīng)有部分沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的鋁產(chǎn)能開(kāi)始退出市場(chǎng)，鋁價(jià)格持續(xù)在平均成本線下方震蕩運(yùn)行。

“鋁和鉛鋅的基本面情況可能比銅更差，比如鋁行業(yè)，整個(gè)行業(yè)都在岌岌可危的狀態(tài)，隨時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況，已經(jīng)到了特別恐怖的時(shí)候。”中糧期貨工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)梁麗娟稱。

有色工業(yè)協(xié)會(huì)的報(bào)告亦指出，一些新建的低成本鋁產(chǎn)能仍在投產(chǎn)，與退出市場(chǎng)的鋁產(chǎn)能抵消后，鋁工業(yè)過(guò)剩格局難有明顯改觀。

“近期鋁價(jià)仍會(huì)在平均線下方震蕩運(yùn)行，鎳、錫、鎢等部分金屬價(jià)格底部支撐漸已形成，但上漲動(dòng)力仍不足。”協(xié)會(huì)報(bào)告稱。

鋁行業(yè)基本到了全行業(yè)虧損的地步，而且這種虧損還是現(xiàn)金虧損，對(duì)于鋁廠而言，只要能還得上利息就能繼續(xù)生存。

方俊鋒進(jìn)一步指出，中國(guó)鋁行業(yè)嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩，很多企業(yè)已經(jīng)沒(méi)法盈利而只是硬撐，因?yàn)槿绻髽I(yè)停產(chǎn)將面臨更為嚴(yán)峻的銀行還貸壓力，而還有一些企業(yè)則設(shè)法去新疆等地設(shè)廠，以降低電價(jià)成本，“大家都在撐著，就看誰(shuí)先垮。”

有色工業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告亦指出，有色金屬行業(yè)化解產(chǎn)能過(guò)剩、結(jié)構(gòu)調(diào)整及企業(yè)重組將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段，但效果近期難以顯現(xiàn)。雖然鋁價(jià)與生產(chǎn)成本嚴(yán)重倒掛，但一批高成本電解鋁企業(yè)退出更要牽涉到人員、債務(wù)、土地、設(shè)備等一系列問(wèn)題，還會(huì)受區(qū)域經(jīng)濟(jì)利益的制約。數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月，國(guó)內(nèi)有色金屬企業(yè)利潤(rùn)為155.4億元人民幣，同比下滑9.3%。其中，虧損企業(yè)2,339家，虧損面達(dá)到26.9%，虧損額為92.6億元，同比增長(zhǎng)39.3%。目前鉛、鋅和鋁的價(jià)格都是在成本線以下，價(jià)格因素是導(dǎo)致全行業(yè)利潤(rùn)下滑的主要原因。