后市將遠弱于倫鎳及現貨，期現價差會逐步修復

隨著國內現貨可交割品供應憂慮緩解，鎳價掉頭向下領跌大宗商品，昨日滬鎳跌停并封死。由于內外比價和期現價差面臨修復，預計滬鎳短期回調將加劇，價格走勢將顯著弱于倫鎳及現貨鎳。

滬鎳領跌商品市場

昨日，國內股市和商品 “冰火兩重天”，大宗商品市場集體重挫，滬鎳出現跌停。滬鎳1507合約封死跌停板，收報102340元/噸，跌幅在5.00%。

5月以來，大宗商品經歷大幅反彈后出現深度調整，有色金屬品種不同程度回落。國內金川鎳供應增加緩和市場可交割品供應緊張局面，而進口鎳盈利窗口打開，國內鎳現貨供大于求的失衡局面難改。由于鎳市期現價差巨大及內外比價背離，滬鎳領跌商品，已經回吐此前低位反彈行情的超半數漲幅。

天氣和政策利好尚未兌現

今年，“厄爾尼諾”成為鎳市利好因素。據法國興業銀行發布的“厄爾尼諾大宗商品指數”，自1991年以來，全球厄爾尼諾現象發生之年，鎳價平均漲幅超過10%。預計隨著年內厄爾尼諾現象加劇，全球最大鎳礦生產國印尼發生干旱的概率增加，從而可能影響鎳市供應。但這目前仍是預期，尚未見實效。

今年中國貨幣政策逐步從中性轉為寬松的可能性較大，二季度料將有更多利好政策陸續出臺，以對沖實體經濟下行風險。而對于地方債等金融市場風險，中央高層力圖加強管控，不會放任自流，金融行業出現系統性風險的可能性降低，對有色金屬市場存在較強的保底作用。但終端領域未見太多實質性改善。

而在大洋彼岸，美國4月核心經濟數據喜少憂多，美聯儲官員在加息問題上更為審慎。美元指數反抽對大宗商品構成壓制。

價差將逐步修復，滬鎳弱勢明顯

現貨方面，截至5月20日，上海市場鎳現貨報價在95500—99800元/噸，金川鎳主流成交價在99500—99800元/噸，俄鎳主流成交價在95500—95700元/噸，上海電解鎳CIF（提單）溢價報在140—170美元/噸，鎳保稅庫（倉單）溢價140—260美元/噸，電解鎳進口盈利大約1800元/噸。

據貿易商透露，受滬鎳大跌影響，現貨鎳賣方報價較混亂，持貨商不愿低價出貨，而買家則多以觀望為主，供需雙方僵持，整體現貨成交清淡。目前，進口現貨多數是不可交割的電解鎳，而可交割的金川鎳倉單被普遍惜售。不過，有貿易商透露，最近貿易商出貨金川鎳的積極性較前期明顯提高，市場供應增加緩和多頭行情。此外，市場上進口鎳數量仍多，整體貨源充裕令鎳價上行受阻，國內大型鎳生鐵廠產能釋放增加，鎳鐵價格也難以對鎳價有所支撐。

近階段，國內鎳市的期現市場及比價拉大，使得滬鎳相對于進口鎳和現貨鎳而言可謂“高高在上”。隨著國內可交割品供應緊張緩和，同時，鎳庫存高企也對價格產生壓制，預計短期滬鎳走勢將顯著弱于倫鎳及現貨鎳，價差面臨修復。