受原油價(jià)格暴跌的影響，兩市鋅價(jià)均出現(xiàn)過(guò)深度下跌。加上美元強(qiáng)勢(shì)、宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱、金屬需求前景普遍不被看好等不利因素影響，鋅價(jià)重心大幅下移。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，且消費(fèi)淡季終端需求疲弱，短期鋅市壓力重重，上漲乏力。

美元持續(xù)走高

美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加32.1萬(wàn)，遠(yuǎn)超預(yù)期的23萬(wàn)，創(chuàng)2012年1月以來(lái)新高。不僅如此，久不見(jiàn)漲的平均時(shí)薪也環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，創(chuàng)去年6月以來(lái)最大漲幅。11月失業(yè)率5.8%，就業(yè)市場(chǎng)勞動(dòng)參與率62.8%，均好于市場(chǎng)預(yù)期。非農(nóng)數(shù)據(jù)利好引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的猜測(cè)，美元大幅持續(xù)走高。中長(zhǎng)期來(lái)看，美元走高令金屬價(jià)格更加便宜。

寒冷天氣影響供應(yīng)

上游原料端的鋅精礦供應(yīng)緊張，冶煉廠采購(gòu)訂單增多，鋅精礦加工費(fèi)位于高位。隨著嚴(yán)寒天氣來(lái)臨，鋅精礦市場(chǎng)交投氛圍日益清淡。當(dāng)下全國(guó)各地迎來(lái)不同程度降雪，東北三省很多鋅礦山停工，從朝鮮進(jìn)口的鋅礦貿(mào)易也受到影響。南方地區(qū)鋅礦山受天氣影響較小，四川地區(qū)企業(yè)開(kāi)工正常，當(dāng)?shù)夭糠滞．a(chǎn)的鋅礦企業(yè)主要是受行情影響。不過(guò)云南紅河地區(qū)因政策原因大部分鉛鋅礦山停產(chǎn)，包括云錫礦業(yè)的鉛鋅礦。另外，內(nèi)蒙古除部分礦山在開(kāi)工外，一些中小型礦山也處于停產(chǎn)狀態(tài)。

冶煉廠方面，鋅精礦的采購(gòu)較多，從11月下旬已開(kāi)始冬儲(chǔ)。冶煉廠部分減產(chǎn)，鋅錠貨源供應(yīng)不足。然而，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，鋅價(jià)出現(xiàn)下跌，終端采購(gòu)積極性轉(zhuǎn)好，但消費(fèi)淡季影響下，采購(gòu)數(shù)量依舊有限。破碎鋅價(jià)格處于低位，交投量逐步減少，下游廠家采購(gòu)增多，市場(chǎng)成交較好，不過(guò)隨著價(jià)格反彈，商家采購(gòu)量縮減，破碎鋅成交量恢復(fù)平淡。貿(mào)易商方面，因行情不佳，利潤(rùn)少，一些商家已提前停止進(jìn)貨，等年后行情回暖再入市。

下游需求步入淡季

鍍鋅價(jià)格偏弱盤整。低位不斷增多，而商家低落心態(tài)難以平復(fù)，其中華北地區(qū)價(jià)格持續(xù)回落，帶動(dòng)首鋼、本鋼等大廠資源價(jià)格下滑速度增快，從而拉低主流價(jià)格。由于天氣寒冷，下游工程幾乎停工，成交更是接近冰點(diǎn)。華東除個(gè)別資源出貨較好價(jià)格上抬外，其他價(jià)格下調(diào)，主要因市價(jià)上漲始終受需求牽制，即使部分地區(qū)緊缺，產(chǎn)品庫(kù)存量不大，偏緊資源仍難拉漲。華南、華中暗降走貨，部分資源緊張，價(jià)格保持堅(jiān)挺，隨著涂鍍資源抵市量逐步增大，回落跡象較為顯著。

鋅合金價(jià)格隨著鋅價(jià)大幅波動(dòng)，市場(chǎng)成交方面，鋅合金終端企業(yè)需求疲弱，采購(gòu)量不多，按需采購(gòu)仍是市場(chǎng)主流，企業(yè)資金壓力趨緊、利潤(rùn)空間收窄、需求疲弱及環(huán)保等因素依舊限制企業(yè)的開(kāi)工。受環(huán)保影響，加上旺季結(jié)束，下游對(duì)需求不看好，氧化鋅采購(gòu)量有所減少，訂單下滑。因氧化鋅企業(yè)多集中在河北、山東、江蘇等地區(qū)，APEC會(huì)議使得政府加大了環(huán)保減排工作，河北、山東地區(qū)氧化鋅企業(yè)關(guān)停或限產(chǎn)嚴(yán)重。目前關(guān)停、限產(chǎn)企業(yè)多已正常開(kāi)工，但環(huán)保不達(dá)標(biāo)企業(yè)依舊處于停產(chǎn)狀態(tài)。此次環(huán)保減排拖累了11月氧化鋅企業(yè)開(kāi)工和月產(chǎn)量，加上終端需求疲弱，開(kāi)工率繼續(xù)走低。

終端需求依然疲弱，制造業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)萎靡不振，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力大。鋅價(jià)雖在全球鋅市供應(yīng)短缺背景支撐下表現(xiàn)好于其他金屬，但整體漲幅受經(jīng)濟(jì)疲軟拖累。

國(guó)內(nèi)交通建設(shè)投資發(fā)力

政府宏調(diào)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的貨幣信貸支持力度，推出針對(duì)投資下行壓力大、企業(yè)融資籌資難等問(wèn)題的政策。隨著經(jīng)濟(jì)放緩憂慮的增加，政策刺激力度或?qū)⒗^續(xù)加強(qiáng)。今年前10個(gè)月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）67733億元，同比增長(zhǎng)22.6%，其中鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)25.1%。已獲批的鐵路項(xiàng)目投資總額達(dá)到11165.39億元，鐵路投資增速迅猛。

在國(guó)內(nèi)鋅終端消費(fèi)領(lǐng)域，交通運(yùn)輸業(yè)占比23%左右，低于世界25%的比例。近年來(lái)國(guó)內(nèi)加大了對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)，我國(guó)交通運(yùn)輸業(yè)在鋅終端消費(fèi)領(lǐng)域的占比有望達(dá)到或超過(guò)世界水平。基建投資再發(fā)力，國(guó)內(nèi)鋅需求增加，在一定程度上將扶助鋅價(jià)上行，利好中長(zhǎng)期鋅價(jià)。