受宏觀環(huán)境短暫利好影響，內(nèi)外盤銅期貨價(jià)格在近期出現(xiàn)短暫的漲勢(shì)之后又隨即回調(diào)，產(chǎn)量過剩以及疲弱的基本面仍困擾銅市。不過，諸多國(guó)際大行對(duì)今年的銅價(jià)預(yù)估卻并沒有出現(xiàn)一邊倒看空的局面，分歧還是十分明顯。 

海關(guān)總署近日公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，2012年12月份中國(guó)進(jìn)出口總額同比增長(zhǎng)10.2%，其中出口增長(zhǎng)14.1%，進(jìn)口增長(zhǎng)6%，貿(mào)易數(shù)據(jù)好于預(yù)期，顯示內(nèi)外需求回暖、經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，帶動(dòng)期銅價(jià)格上漲。 

上期所銅主力合約本周初震蕩上漲至去年11月份以來(lái)新高，達(dá)到59000元/噸左右，與去年5月份價(jià)格基本持平，但從目前市場(chǎng)情況來(lái)看，震蕩下行壓力仍不小，短短兩日內(nèi)又持續(xù)回調(diào)至58000元/噸。 

就國(guó)際市場(chǎng)而言，中國(guó)的銅需求量占全球銅需求的40%，由于近期中國(guó)出口數(shù)據(jù)顯示外貿(mào)持續(xù)回暖以及美國(guó)財(cái)政懸崖問題得到暫時(shí)解決，歐美外盤市場(chǎng)銅價(jià)在過去兩周也上漲4%左右，達(dá)到8100美元/噸左右，但受前景不確定性影響，又迅速回調(diào)至8000美元/噸以下。 

國(guó)內(nèi)外銅庫(kù)存維持高位 

回顧整個(gè)2012年，內(nèi)外盤銅期價(jià)全年維持弱勢(shì)，庫(kù)存維持高位。 

倫敦金屬交易所（LME）的銅期價(jià)全年漲幅僅僅維持在5%左右，目前庫(kù)存也維持在32萬(wàn)噸的高位；截至去年12月底，上期所精煉銅庫(kù)存增加逾11萬(wàn)噸至20.5萬(wàn)噸，同比增加了一倍，而且其各月度同比增幅均為正，其中11月份同比增加達(dá)202%。此外，截至去年年底，上海保稅區(qū)銅庫(kù)存量已升至100萬(wàn)噸，幾乎是2012年3月份庫(kù)存量的兩倍，目前仍持續(xù)維持在高位。 

有機(jī)構(gòu)研究數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2012年實(shí)際精煉銅年消費(fèi)量或僅增加4.8%，至768萬(wàn)噸。這一增長(zhǎng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于2008年的11.8%、2009年的19.6%、2010年的11.5%和2011年的7.8%。 

隨著需求淡季的到來(lái)，基本面的表現(xiàn)相對(duì)滯后。在龐大的庫(kù)存壓力下，中國(guó)放緩了對(duì)全球銅的采購(gòu)步伐。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)去年12月未鍛造銅及銅材進(jìn)口34萬(wàn)噸，較11月的36萬(wàn)噸下降6.6%；12月廢銅進(jìn)口44萬(wàn)噸，低于11月的47萬(wàn)噸。 

分析認(rèn)為，銅進(jìn)口環(huán)比下降主要是因?yàn)楣S需求疲弱，現(xiàn)金流短缺，工廠在年底削減金屬購(gòu)買量，而貿(mào)易前景的不確定性使銅價(jià)進(jìn)一步上行受阻。 

中金公司認(rèn)為，全球交易所庫(kù)存自去年12月以來(lái)上漲超過8萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)今年第一季度市場(chǎng)供應(yīng)過剩17萬(wàn)噸，在這種情況下，預(yù)計(jì)春節(jié)前的市場(chǎng)仍是以宏觀和金屬信息驅(qū)動(dòng)的區(qū)間震蕩為主。 

不過，中金公司卻看好春節(jié)后及二季度的需求回升，中金公司分析認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)投資的支持、出口的增長(zhǎng)將拉動(dòng)二季度中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比提升，金屬的需求將進(jìn)入旺季，近期市場(chǎng)的信心在逐步增加，這有利于去庫(kù)存周期的結(jié)束，而補(bǔ)庫(kù)規(guī)模仍取決于需求復(fù)蘇程度。 

中期研究院同樣認(rèn)為，在消費(fèi)淡季來(lái)臨的背景下，預(yù)計(jì)銅價(jià)短期內(nèi)將表現(xiàn)清淡，而春節(jié)后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇以及下游企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)將推動(dòng)銅價(jià)重新走強(qiáng)。 

機(jī)構(gòu)預(yù)估分歧明顯 

雖然去年12月中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期，但是令人擔(dān)憂的是通脹再次出現(xiàn)，12月份中國(guó)CPI同比漲2.5%，創(chuàng)7個(gè)月新高，而PPI也出現(xiàn)下降趨勢(shì)。因此中國(guó)這一銅消費(fèi)大國(guó)的后期銅需求趨勢(shì)仍充滿不確定性，機(jī)構(gòu)對(duì)今年銅價(jià)預(yù)估出現(xiàn)分歧。 

多家大型金融機(jī)構(gòu)仍看好今年全球銅價(jià)，巴克萊集團(tuán)分析報(bào)告稱，2013年國(guó)際銅價(jià)將面臨利好局面，在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)銅價(jià)將提高8%，達(dá)到8765美元/噸；基于對(duì)世界最大銅消費(fèi)市場(chǎng)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)定增長(zhǎng)的預(yù)期，摩根士丹利也看好今年銅價(jià)。 

此外，美銀美林預(yù)計(jì)2013年銅價(jià)為8163美元/噸；澳大利亞麥格理集團(tuán)也發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，因基礎(chǔ)設(shè)施投資將繼續(xù)帶動(dòng)中國(guó)金屬需求增長(zhǎng)，今年中國(guó)銅消費(fèi)量可能增長(zhǎng)6%~7%。 

雖然麥格理繼續(xù)將2013年和2014年銅價(jià)預(yù)估分別維持在8063美元/噸和7675美元/噸不變，但卻將2015年銅價(jià)預(yù)估下修5.3%至7150美元/噸，長(zhǎng)期銅價(jià)預(yù)估維持在6504美元/噸。 

中金公司則給出較低的預(yù)估價(jià)格，據(jù)中金公司預(yù)計(jì)，2013和2014年全年的預(yù)測(cè)均價(jià)分別為7910 美元/噸和7260 美元/噸,而法國(guó)巴黎銀行、智利國(guó)家銅業(yè)委員會(huì)、花旗銀行的2013年銅預(yù)估價(jià)也均低于8000美元/噸，分別為7825美元/噸、7870美元/噸 、7956美元/噸。 

全球銅過剩仍不可忽視。法國(guó)巴黎銀行則認(rèn)為，2012年銅市供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)為5萬(wàn)噸，但是2013年銅市供應(yīng)過剩預(yù)計(jì)仍將達(dá)到10萬(wàn)噸，而2014年銅市供應(yīng)將過剩45萬(wàn)噸，且2015年過剩量可能更大。此外，國(guó)際銅業(yè)研究小組(ICSG)預(yù)計(jì)過剩45.8萬(wàn)噸，高盛預(yù)計(jì)銅過剩40萬(wàn)噸，花旗銀行預(yù)計(jì)銅過剩量為13.4萬(wàn)噸。 

瑞達(dá)期貨(博客,微博)分析認(rèn)為，2013年銅市供需失衡的原因在于全球銅礦產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)鏊偌涌?，令全球供?yīng)增速超過需求增速。 

從主要生產(chǎn)商向客戶收取的升水下調(diào)也可以看出全球銅市2013年仍難以強(qiáng)勁好轉(zhuǎn)。世界最大的銅生產(chǎn)商Codelco和歐洲最大銅生產(chǎn)商Aurubis均下調(diào)了向中國(guó)和歐洲客戶收取的升水價(jià)格，其中，Codelco向中國(guó)收取的升水從2012年的110美元/噸下降至100美元/噸，將向歐洲客戶收取的升水從90美元/噸下降至85美元/噸。