8月和9月將是下半年有色金屬市場關鍵的兩個月，尤其是國內新一輪基建投資加碼，再加上鐵道部在拓寬投融資渠道方面取得突破性進展，這意味著新一輪基建浪潮即將襲來。有色金屬將獲得新的回升動能，價格重心將不斷上移。 

需求有望加快回暖 

國務院總理溫家寶7月30日主持召開國務院常務會議，會議要求在鐵路、市政、能源、電信、金融、衛生、教育等領域盡快推出一批引導民間投資參與的重點項目。政策由貨幣進一步拓展到財政政策領域，會議明確表示，中央財政安排資金以貼息方式支持重點行業加快實施技術改造，這意味著財政政策力度在加大。 

同時，貨幣政策松動更為明顯。目前四大行已開始對穩增長項目放款，前半月新增人民幣貸款500億左右，這一投放量基本是上月同期的兩倍。此外，鐵路建設將有望破冰。國家發改委已核準鐵道部2012年共發行1500億元中國鐵路建設債券（企業債券），發行規模將刷新歷年來最高紀錄。 

銅下游消費比重最大的是電力行業，而下半年農村電網改造和智能電網屬于基建范疇。再加上交通運輸中的鐵路、公路和民航基礎設施建設，以及對工程機械和重卡方面的需求，基建在銅消費比重保守估計達到63%左右，近500萬噸的需求量。鋁消費最大的領域是建筑業，占整個消費比重的32%，其中房地產在建筑消費中占比為60.6%，再加上電力、交通和機械在基建中的比重，因而估計鋁在基建中的比重占整個鋁消費的44%，即840萬噸左右。 

鋅在中國建筑中的消費比重為40%，折合基建占鋅消費的24%左右，再加上基建中的鍍鋅鐵塔和電力等配套設施建設，那么也占消費比重31%左右，即166萬噸左右。 

由此，推出一批引導民間投資參與的重點項目，將有利于銅鋁鋅的下游訂單加快回暖，再疊加“金九銀十”的消費旺季和終端消費行業的低庫存后的秋季補庫，有色金屬價格有望迎來新一輪反彈攻勢。盡管反彈還遭遇中國經濟長周期下行，結構調整和海外危機等不利因素的壓制。 

減產以實現供需平衡 

在工業制造業回升緩慢之際，需求不振難以使得供求達到新的平衡，由此減產成為供求新平衡的主要途徑。此前產能過剩也在一定程度上加劇了市場的失衡。目前，中國銅礦產量增速逼近極限，而冶煉行業利潤大幅下降，國產礦供應緊張和進口礦下滑，銅加工費低迷，這將制約下半年精銅的產量增長。 鋁方面，6月份產量再創新新高，主要是由于地方政府底鋁廠啟動電價優惠補貼，每噸可減損1000多元，但還是不能改變虧損的狀況，下半年企業還將面臨關閉產能的風險。有消息稱工信部與國家發改委醞釀出臺關于高耗能行業懲罰性電價的實施意見，這會遏制地方政府對高能耗行業的電價補貼行為。 

鉛鋅減產最為明顯。從3月份開始，國內精煉鋅產量就開始出現負增長，至6月份，精煉鋅產量負增長1.91%，降至42.13萬噸。6月份鋅冶煉平均開工率為58.48%，較5月減少0.42%，當月開工率創年內新低。從5月份開始，鉛冶煉企業陸續加入檢修大軍，低迷的鉛價更是在一定程度上拉長了檢修時間。有機構調研發現，4月開始原生鉛冶煉開工率持續下降，從65%降至6月的55%附近。 

總之，新一輪基建投資即將發力，這有利于緩解當前有色金屬供過于求的壓力，實現下游需求回暖的期望。而減產成為實現供求平衡的新途徑，再加上經濟觸底回升的配合，有色金屬將引來新一輪階段性反彈。